华泰期货尿素：生产库存转升，尿素盘面走跌

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　　策略摘要

　　中性：尿素日产稳步增加，前期检修企业装置陆续恢复，上游企业总库存量为54.20万吨，较上周增加2.41万吨。在供应压力不断提升下，尿素整体库存小幅增加，盘面走跌。尿素企业预收订单天数小幅增加，工厂订单压力不大，现货价格维稳。农业储备性需求跟进，但工业需求方面复合肥、三聚氰胺等延续弱势，下游维持刚需采购。市场交投偏淡，商家观望为主，预计短期仍偏弱震荡为主。

　　核心观点

　　■      市场分析

　　期货市场：1月17日，尿素主力收盘2075 元/吨（-1）；主力合约前二十位多头持仓：152085（-7848），空头持仓：164418（+894）。

　　现货：1月17日，河南小颗粒出厂价报价：2255元/吨（-50）；山东地区小颗粒报价：2230元/吨（-40）；江苏地区小颗粒报价：2280元/吨（+10）。

　　原料：1月17日，小块无烟煤960元/吨（0），尿素成本1677元/吨（0），尿素出口窗口-13美元/吨（-7）。

　　生产：截至1月11日，全国周度尿素产量106.77万吨（-4.02），山东周度尿素产量16.73万吨（+0.06）；开工率方面：尿素企业产能利用率70.44%（-2.65%），其中煤制尿素：81.66%（-3.7%），气制尿素：35.87%（+0.56%）。

　　库存：截至1月17日，国内尿素样本企业总库存量为54.2万吨（+2.41），尿素港口样本库存量为18万吨（-0.2）。

　　消费：截至1月11日，复合肥产能利用率37.96%（-0.18%）；中国三聚氰胺产能利用率为70.61%（+5.18%）；截至1月17日，中国尿素企业预收订单天数5.65日（+0.71）。

　　观点：1月17日，尿素在供应压力不断提升下，尿素整体库存小幅增加，盘面走跌。尿素企业预收订单天数小幅增加，工厂订单压力不大，现货价格维稳。农业储备性需求跟进，但工业需求方面延续弱势，下游维持刚需采购。市场交投偏淡，商家观望为主，预计短期仍偏弱震荡为主。

　　■      策略

　　中性：尿素日产稳步增加，前期检修企业装置陆续恢复，上游企业总库存量为54.20万吨，较上周增加2.41万吨。在供应压力不断提升下，尿素整体库存小幅增加，盘面走跌。尿素企业预收订单天数小幅增加，工厂订单压力不大，现货价格维稳。农业储备性需求跟进，但工业需求方面复合肥、三聚氰胺等延续弱势，下游维持刚需采购。市场交投偏淡，商家观望为主，预计短期仍偏弱震荡为主。

　　■      风险

　　装置重启情况、库存变动情况、工业需求恢复情况、淡储进度、国际市场变化

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责任编辑：张靖笛